一、行業(yè)概況

1、冷鏈物流是什么

冷鏈物流（Cold Chain Logistics）一般指冷藏冷凍類食品在生產(chǎn)、貯藏運輸、銷售，到消費前的各個環(huán)節(jié)中始終處于規(guī)定的低溫環(huán)境下，以保證食品質(zhì)量，減少食品損耗的一項系統(tǒng)工程。它是隨著科學技術(shù)的進步、制冷技術(shù)的發(fā)展而建立起來的，是以冷凍工藝學為基礎(chǔ)、以制冷技術(shù)為手段的低溫物流過程。中國農(nóng)產(chǎn)品冷鏈物流業(yè)的快速發(fā)展，國家必須盡早制定和實施科學、有效的宏觀政策。冷鏈物流的要求比較高，相應(yīng)的管理和資金方面的投入也比普通的常溫物流要大。

冷鏈物流的對象產(chǎn)品包括一般產(chǎn)品有：農(nóng)產(chǎn)品、禽禽肉類、水產(chǎn)品、花卉、加工食品、冷凍或速凍食品、冰淇淋和蛋奶制品、快餐原料、酒品飲料等；特殊的產(chǎn)品有：藥品（疫苗、血液）、化工品等。

冷鏈物流應(yīng)遵循“3T原則”：產(chǎn)品最終質(zhì)量取決于載冷鏈的儲藏與流通的時間(Time)、溫度(Temperature)和產(chǎn)品耐藏性(Tolerance)。

“3T原則”指出了冷藏食品品質(zhì)保持所允許的時間和產(chǎn)品溫度之間存在的關(guān)系。由于冷藏食品在流通中因時間—溫度的經(jīng)歷而引起的品質(zhì)降低的累積和不可逆性，因此對不同的產(chǎn)品品種和不同的品質(zhì)要求都有相應(yīng)的產(chǎn)品控制和儲藏時間的技術(shù)經(jīng)濟指標。

2、冷鏈物流的基本特點

復雜性：冷藏物品在流通過程中質(zhì)量隨著溫度和時間的變化而變化，不同的產(chǎn)品都必須要有對應(yīng)的溫度控制和儲藏時間。這就大大提高了冷鏈物流的復雜性，所以說冷鏈物流是一個龐大的系統(tǒng)工程；

協(xié)調(diào)性：由于易腐生鮮產(chǎn)品的不易儲藏性，要求冷鏈物流必須高效運轉(zhuǎn)，物流過程中的每個環(huán)節(jié)都必須具有協(xié)調(diào)性，這樣才能保證整個鏈條的穩(wěn)定運作；

高成本性：為了確保易腐生鮮產(chǎn)品在流通各環(huán)節(jié)中始終處于規(guī)定的低溫條件下，必須安裝溫控設(shè)備，使用冷藏車或低溫倉庫。為了提高物流運作效率又必須采用先進的信息系統(tǒng)等。這些都決定了冷鏈物流的成本要比其他物流系統(tǒng)成本偏高。

3、產(chǎn)業(yè)鏈全景圖

冷鏈物流產(chǎn)業(yè)鏈可分為上游冷藏基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)商、中游冷鏈物流服務(wù)企業(yè)和下游使用者三部分。上游包括冷藏車、冷藏集裝箱及冷藏設(shè)備的生產(chǎn)企業(yè)；中游可以分為運輸型、倉儲型和綜合型冷鏈物流企業(yè)；下游使用者主要分布于食品、醫(yī)療產(chǎn)品以及其他行業(yè)。

3.1、上游冷鏈

中國冷藏車保有量及冷庫總量不斷上升，華東地區(qū)的冷庫市場基本飽和，但冷庫設(shè)施的充分度表明其華東地區(qū)生鮮電商平臺發(fā)展是未來冷庫市場的重要焦點；西北、西南等地區(qū)冷庫市場缺口較大，是冷庫行業(yè)發(fā)展的重點地區(qū)。

生鮮和醫(yī)藥冷鏈需求的爆發(fā)式增長在投資市場的直接體現(xiàn)。自 2020年起冷庫投資交易也日趨活躍，境內(nèi)外資本紛紛加快腳步布局冷庫市場：黑石 44億元并購大灣區(qū)物流資產(chǎn)中有一處 8 萬噸冷庫項目；漢斯收購位于東莞的冷鏈倉庫項目；方源資本全部接收 CJ 物流所持有的榮慶物流所有股權(quán)等。

冷庫投資開發(fā)的參與者包括：1）政府主導投資（國家骨干冷鏈物流基地，肉類儲備庫等）；2）物流服務(wù)業(yè)（港口、物流服務(wù)商）；3）物流不動產(chǎn)開發(fā)商；4）投資機構(gòu)；5）下游使用者（農(nóng)批市場、商業(yè)零售、食品生產(chǎn)）等。

其中，國家骨干冷鏈物流基地、優(yōu)質(zhì)的物流不動產(chǎn)開發(fā)商及投資機構(gòu)在冷庫領(lǐng)域投資活動為活躍；此外，第三方物流服務(wù)商企業(yè)為了業(yè)務(wù)發(fā)展，對冷庫建設(shè)投資也有較高的訴求。

除了冷庫交易市場熱度不減之外，冷庫建設(shè)也非常火爆。萬緯冷鏈、美庫、亞冷等物流地產(chǎn)和倉儲企業(yè)不斷加速在全國的冷庫網(wǎng)絡(luò)布局，相繼在全國范圍內(nèi)拿地建設(shè)、改建高標倉冷庫。

相比普通高標倉，冷庫投資和建造更為復雜，管理和運營更精細化，收入更多元，對投資者而言其前期項目投入更大。同時，不同類型的冷庫其可投資性也大相徑庭，從投資角度出發(fā)，功能型冷庫（如配送型冷庫和分撥型冷庫等）承擔存儲、分撥、配送和加工等功能，相比存儲型冷庫更具通用性，可投資性更強。

上游基礎(chǔ)設(shè)施提供商（設(shè)備）總市場規(guī)模預(yù)估為600-700億元（不含基建），基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)總規(guī)模至2025年約為1650億元。2020年中游冷鏈物流服務(wù)總市場規(guī)模約3831億元，預(yù)計至2025年冷鏈物流服務(wù)市場總規(guī)?？蛇_5500億元。在中央政治局會議提出實施城鄉(xiāng)冷鏈物流基礎(chǔ)設(shè)施補短板工程要求后，我國冷鏈基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加快推進。

根據(jù)中物聯(lián)冷鏈委，2015-2019年我國冷庫總量從3740萬噸上升至6053萬噸，冷藏車保有量從2015年9.34萬輛上升至2019年21.47萬輛。

3.2、中游冷鏈

傳統(tǒng)型冷鏈物流企業(yè)多具有冷庫資源、倉儲土地的資源優(yōu)勢，但需在冷鏈物流的網(wǎng)絡(luò)運作方面投入較多的資金及時間成本。未來冷鏈物流將向輕資產(chǎn)方向發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)平臺和物流網(wǎng)絡(luò)融合的平臺式發(fā)展將是新的方向。隨著生鮮電商和電子商務(wù)的持續(xù)發(fā)展以及城鄉(xiāng)居民消費結(jié)構(gòu)的變化，消費者在生鮮平臺下單成為主流消費模式，從而倒逼上游冷鏈倉儲運輸型企業(yè)未來朝著依托平臺式物流服務(wù)商的方向轉(zhuǎn)變。

冷鏈物流企業(yè)除擁有自營冷倉外，還和多方供應(yīng)商建立協(xié)同或共配倉庫，這幾年我國大量企業(yè)建立多座共倉冷庫，其中應(yīng)用的管理系統(tǒng)、作業(yè)流程、培訓工作和物流冷鏈相關(guān)配套基礎(chǔ)設(shè)施則由冷鏈物流企業(yè)提供，通過縮短中間環(huán)節(jié)，實現(xiàn)產(chǎn)地直銷。

3.3、下游冷鏈

冷鏈物流下游需求中以食品為主，食品又分為農(nóng)產(chǎn)品、禽肉、乳制品等細分產(chǎn)品，食品冷鏈占冷鏈物流的比重接近90%，是冷鏈物流最主要的運用。冷鏈物流企業(yè)通過搭建供應(yīng)鏈選貨場平臺，減少商品加價率，并讓利上下游客戶，同時為生鮮食品提供封閉運輸環(huán)境，從而減少產(chǎn)品損耗率。冷鏈物流通過搭建有量供應(yīng)鏈選貨場平臺，建立從供應(yīng)商到渠道端的直接供應(yīng)體系，減少生鮮流通過程中的中間環(huán)節(jié)。以肉類為例，冷鏈運輸較常溫運輸，加價率減少45%，僅為40%。

冷鏈物流下游需求還包括醫(yī)藥冷鏈，醫(yī)藥冷鏈門檻較高，疫苗類制品、注射針劑、酊劑、口服藥品、外用藥品、血液制品等需要低溫條件下儲運的藥品的流通都屬于醫(yī)藥冷鏈物流的范疇。醫(yī)藥冷鏈行業(yè)監(jiān)管嚴格，門檻高，前期投入大，且需要一定的客戶基礎(chǔ)支撐新業(yè)務(wù)的獲取，因此醫(yī)藥冷鏈與食品冷鏈有非常大區(qū)別。

4、商業(yè)模式

在冷凍食品的生產(chǎn)銷售鏈條中，冷鏈物流是非常重要的一環(huán)，它又可以分解為倉儲、運輸、配送等環(huán)節(jié)。在產(chǎn)業(yè)風口的推動下，冷鏈物流行業(yè)的每個環(huán)節(jié)都涌現(xiàn)出了很多頗具特色的代表企業(yè)。

縱觀國內(nèi)冷鏈服務(wù)商，共有倉儲型、運輸型、城市配送型、綜合型、農(nóng)產(chǎn)品交易型、供應(yīng)鏈型、電商型、互聯(lián)網(wǎng)+冷鏈物流類和第四方類。

4.1、倉儲型

冷庫分布不均行業(yè)集中度低。提及冷鏈物流，就不得不說其中的倉儲環(huán)節(jié)，即人們常說的冷庫。作為冷鏈物流的主要基礎(chǔ)設(shè)施，我國冷庫資源依然不充足，與歐美發(fā)達國家仍有一段差距。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，我國冷庫方面還呈現(xiàn)出資源分布不均衡、制冷技術(shù)落后、倉儲設(shè)備陳舊等現(xiàn)象。

在倉儲型模式中，太古冷鏈和普菲斯發(fā)展迅速，堪稱行業(yè)代表。除了太古集團和普菲斯這些外資企業(yè)之外，中國本土也涌現(xiàn)了一批優(yōu)秀的冷鏈倉儲運營企業(yè)，諸如河南鮮易供應(yīng)鏈、上海鄭明現(xiàn)代物流、上海錦江國際低溫物流、成都銀犁冷藏物流等。

4.2、運輸型

從企業(yè)物流到物流企業(yè)。所謂運輸型，主要是指從事貨物低溫運輸業(yè)務(wù)為主，包括干線運輸、區(qū)域配送以及城市配送。目前中國冷鏈物流行業(yè)按此種模式運營的代表企業(yè)有雙匯物流、榮慶物流、眾榮物流等。

在上述企業(yè)中，除了榮慶物流屬于傳統(tǒng)物流轉(zhuǎn)型之外，雙匯物流和眾榮物流都是從企業(yè)物流逐步發(fā)展成物流企業(yè)的。據(jù)了解，雙匯物流隸屬于雙匯集團，而眾榮物流脫胎于眾品集團。

雙匯和眾品在其發(fā)展的過程中，離不開冷鏈物流的支撐。隨著企業(yè)規(guī)模的不斷擴大，之前的物流部門逐漸演變成了物流企業(yè)。

4.3、配送型

倡導集約共配構(gòu)建全國網(wǎng)絡(luò)。在冷鏈物流行業(yè)中，最為常見的便是配送型企業(yè)。他們以從事城市低溫倉儲和配送一體業(yè)務(wù)為主，其冷鏈物流車穿梭在城市的大街小巷。

據(jù)了解，北京快行線不僅推出了冷鏈城市配送、冷鏈零擔業(yè)務(wù)和冷鏈宅配三種業(yè)務(wù)，還針對三個業(yè)務(wù)板塊分別推出了恰時達、約時達和準時達三個冷鏈產(chǎn)品，主要服務(wù)于超市供應(yīng)商、超市配送中心、連鎖餐飲配送中心、生鮮電商等四類客戶。

4.4、綜合型

多元化運行加碼配送比重。所謂綜合型是指以從事低溫倉儲、干線運輸以及城市配送等綜合業(yè)務(wù)為主，代表企業(yè)有招商美冷、上海廣德、北京中冷等。和單一的冷鏈物流企業(yè)不同，其業(yè)務(wù)比較廣泛，涉及到倉儲、運輸和配送等各個方面。

4.5、農(nóng)產(chǎn)品交易型

以農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場為主體從事低溫倉儲業(yè)務(wù)。

4.6、供應(yīng)鏈型

后來居上穩(wěn)居風口核心。所謂供應(yīng)鏈型是指圍繞核心企業(yè)，通過對信息流、物流、資金流的控制，從采購到終端整個過程提供低溫運輸、加工、倉儲、配送服務(wù)，然后由分銷網(wǎng)絡(luò)把產(chǎn)品送到消費者手中。

4.7、電商型

勢頭強勁優(yōu)化資源整合。在冷鏈物流的商業(yè)模式中，電商型冷鏈物流是一種新興模式，主要指的是那些生鮮電商企業(yè)自主建設(shè)的冷鏈平臺，他們除了自用之外，還可以為電商平臺上的客戶提供冷鏈物流服務(wù)。這其中，尤以順豐冷運和菜鳥冷鏈為代表。

4.8、互聯(lián)網(wǎng)+冷鏈物流

依靠大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)，融合物流金融等服務(wù)，打造互聯(lián)網(wǎng)+冷鏈物流的交易平臺。

4.9、第四方類

為第一方、第二方和第三方提供冷鏈物流規(guī)劃、咨詢、冷鏈物流信息系統(tǒng)、冷鏈供應(yīng)鏈管理等活動的公司。

目前冷鏈物流市場的競爭者可分為四類：由傳統(tǒng)物流企業(yè)轉(zhuǎn)型，生產(chǎn)商自建自營的冷鏈部門，專業(yè)冷鏈服務(wù)商，國外冷鏈巨頭聯(lián)手國內(nèi)企業(yè)設(shè)立的合資企業(yè)。

5、2023年冷鏈物流行業(yè)市場分析

5.1、需求穩(wěn)步增長

2023年,我國冷鏈物流需求總量達到約3.5億噸,同比增長6.1%。這一增長主要得益于消費者對生鮮食品品質(zhì)要求的提高以及電商、餐飲等行業(yè)的快速發(fā)展。同時,冷藏車保有量約43.2萬輛,同比增長12.9%,新能源冷藏車的普及和利用力度明顯加強,為冷鏈物流的綠色發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

5.2、基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善

冷鏈基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資在2023年達到約585.5億元,同比增長8.2%。冷庫總量約為2.28億立方,同比增長8.3%,其中高標準冷庫占比提升至62%。這表明我國冷鏈物流行業(yè)在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面取得了顯著成效,為行業(yè)的進一步發(fā)展提供了有力支撐。

5.3、農(nóng)產(chǎn)品冷鏈處理率提升

果蔬、肉類、水產(chǎn)品等農(nóng)產(chǎn)品的產(chǎn)地低溫處理率在2023年分別達到23%、78%和80%,均高于上一年水平。這表明農(nóng)產(chǎn)品冷鏈物流在保障食品安全、提高農(nóng)產(chǎn)品附加值方面發(fā)揮了重要作用。

6、2024年冷鏈物流行業(yè)投資環(huán)境深度分析

6.1、政策環(huán)境分析

近年來,中國政府高度重視冷鏈物流行業(yè)的發(fā)展,出臺了一系列政策措施予以支持。這些政策不僅為冷鏈物流行業(yè)的發(fā)展提供了有力的政策保障和資金支持,還為投資者創(chuàng)造了良好的投資環(huán)境。預(yù)計未來幾年,政策環(huán)境將繼續(xù)保持對冷鏈物流行業(yè)的支持力度,為行業(yè)的快速發(fā)展提供有力支撐。

6.2、經(jīng)濟環(huán)境分析

中國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長為冷鏈物流行業(yè)提供了廣闊的市場空間和發(fā)展機遇。隨著居民消費水平的提升和消費升級趨勢的加速,人們對食品安全和品質(zhì)的要求越來越高,對冷鏈物流的需求也將持續(xù)增長。同時,電商、餐飲等行業(yè)的快速發(fā)展也為冷鏈物流行業(yè)帶來了新的增長點和發(fā)展空間。

6.3、社會環(huán)境分析

隨著社會對食品安全和環(huán)保意識的不斷提高,冷鏈物流行業(yè)的社會責任和環(huán)保要求也越來越高。一方面,冷鏈物流企業(yè)需要加強對食品安全的監(jiān)管和控制能力,確保商品的質(zhì)量和安全;另一方面,他們還需要積極采用環(huán)保技術(shù)和設(shè)備,降低運營過程中的能耗和排放,實現(xiàn)綠色可持續(xù)發(fā)展。這些社會環(huán)境因素的變化將對冷鏈物流行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生深遠影響。

6.4、技術(shù)環(huán)境分析

物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等先進技術(shù)在冷鏈物流行業(yè)的應(yīng)用將不斷提升行業(yè)的智能化和信息化水平。這些技術(shù)的應(yīng)用可以幫助企業(yè)實現(xiàn)對冷鏈物流全過程的實時監(jiān)控和管理,提高運營效率和服務(wù)質(zhì)量;同時,還可以幫助企業(yè)進行市場分析和預(yù)測,為決策提供有力支持。因此,對于投資者來說,關(guān)注并把握這些技術(shù)發(fā)展趨勢將具有重要意義意義。

7、冷鏈物流行業(yè)未來發(fā)展

7.1、行業(yè)整合加速

隨著市場競爭的加劇和行業(yè)規(guī)范的完善,未來冷鏈物流行業(yè)將加速整合步伐。優(yōu)勢企業(yè)將通過兼并重組、戰(zhàn)略合作等方式擴大市場份額和提升競爭力;同時,一些規(guī)模小、實力弱的企業(yè)將被淘汰出局或轉(zhuǎn)型升級。

7.2、綠色化發(fā)展趨勢明顯

在環(huán)保政策日益嚴格和消費者環(huán)保意識不斷提高的背景下,綠色化發(fā)展將成為冷鏈物流行業(yè)的重要趨勢。企業(yè)將積極采用節(jié)能環(huán)保的冷鏈設(shè)備和技術(shù)降耗和排放;同時還將推廣使用可循環(huán)、可降解的包裝材料減少對環(huán)境的影響。

7.3、智能化水平不斷提升

隨著物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)的不斷發(fā)展應(yīng)用,未來冷鏈物流行業(yè)的智能化水平將不斷提升。企業(yè)將通過智能化設(shè)備實現(xiàn)自動化作業(yè)和精準控制;通過大數(shù)據(jù)分析優(yōu)化運營決策和提高管理效率;通過人工智能技術(shù)提升服務(wù)質(zhì)量和客戶滿意度。

7.4、跨界融合創(chuàng)新成為發(fā)展新動力

未來冷鏈物流行業(yè)將與其他產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)更廣泛的跨界融合創(chuàng)新。例如與電商、餐飲、醫(yī)療等行業(yè)的深度融合將推動冷鏈物流向更高層次、更廣領(lǐng)域發(fā)展;與金融、保險等機構(gòu)的合作將為冷鏈物流提供更全面的風險保障和金融服務(wù)支持;與科研機構(gòu)、高校等的合作將為冷鏈物流注入更多創(chuàng)新活力和人才資源。

中國冷鏈物流行業(yè)在多重利好因素的共同驅(qū)動下,展現(xiàn)出了巨大的發(fā)展?jié)摿蛷V闊的市場前景。隨著消費結(jié)構(gòu)的不斷升級和食品安全意識的日益增強,冷鏈物流將成為保障食品品質(zhì)與安全的重要環(huán)節(jié)。對于投資者而言,選擇具有技術(shù)創(chuàng)新能力、市場拓展能力和綜合管理實力的冷鏈物流企業(yè)進行投資,將有望在未來獲得可觀的投資回報。然而,面對行業(yè)的快速發(fā)展,我們也需要清醒地認識到潛在的挑戰(zhàn)和問題,如成本壓力、環(huán)保要求等,并采取相應(yīng)的措施加以應(yīng)對。因此,政府、企業(yè)和投資者應(yīng)攜手合作,共同推動中國冷鏈物流行業(yè)朝著更加高效、綠色、可持續(xù)的方向發(fā)展,為社會的繁榮與進步貢獻力量。

END